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实时网球比分直播:新三板“頭牌”成大生物要奔科創板 會是最佳選擇嗎?

2020/2/25 22:24:52      挖貝網 李矛,張竇

伦敦奥运网球比分 www.807809.live 鞋子落地!傳聞已久要去科創板的成大生物(831550)今日正式宣布,為了優化資本結構、提升發展能力和實現戰略發展等幾大目標,決定籌劃科創板上市。

自從千億市值的九鼎集團、中科招商折戟新三板后,成大生物就成為新三板少數“頭牌”公司。

憑借著生物制藥概念和較強的盈利能力,成大生物決心要投奔科創板后,剩下來的事情只要按部就班推進就行。

從短期目標來看,成大生物選擇科創板可以帶來立竿見影的效應,流動性和估值將大幅提升。但從長期戰略看,這個選擇未必是最佳。原因是隨著國內資本市場越來越國際化,成交額分布將會呈現“T型”結構,任何一個資本市場的絕大多數資源都將向排名靠前的公司聚攏。

資本路徑選擇變成了哲學問題:寧當雞頭不當鳳尾,還是寧當鳳尾不當雞頭?

“頭牌”要奔科創板

新三板高光時刻,千億市值都不是夢想,九鼎集團、中科招商都曾成功跨越。資本市場風云變幻,兩大明星很快先后隕落。前者落入凡塵,市值回歸到百億市值。后者被強摘后,一直在積蓄東山再起的力量。

“兩張王牌”折戟后,成大生物、貝特瑞(835185)、中建信息(834082)就成為真正的“頭牌”。

成大生物也名副其實。2020年至今,成交總金額達到17億元,位居新三板市場第一,排名第二的貝特瑞同期成交額不到10億元;成交量方面,今年以來總成交量4122萬股,排名第8;總市值160億元,排名第6;業績方面,2018年度歸母利潤為6.13億元,在新三板市場排名第10,在新三板生物醫藥企業中盈利能力最強。

這樣的明星企業,自然會成為各大資本市場追逐的目標。2018年,“3+H”政策出爐后,成大生物成為首家申報"3+H"的公司。折騰一年多以后,隨著科創板開板,成大生物宣布鑒于市場環境的變化,終止香港上市計劃。

雖然上述資本運作計劃終止,但其計劃登陸科創板的消息一直沒有斷過。

2月25日,鞋子落地。成大生物發布正式公告,為了優化資本結構、提升自我發展能力、實現公司戰略發展目標,決定籌劃上市科創板。

年利潤超過6億元、位列科創板鼓勵的生物制藥行業,成大生物登陸科創板只剩下時間問題。

為什么是科創板?

精選層落地在即,沖擊IPO的企業紛紛歸隊。長江文化(837747)、金達萊(830777)等在IPO排隊的掛牌公司紛紛放棄主板、科創板,轉戰精選層。

成大生物為什么還堅持科創板?高流動性和高估值。

據挖貝研究院數據顯示,2月25日,科創板股票成交量中位數413萬股,最低80萬股;成交額中位數2.5億元,最低約5500萬元。

反觀成大生物在新三板的表現,2月24日,成交量70萬股,成交額3220萬元,流動性位居新三板前列。但與科創板對比,成大生物只能位列科創板最低水平。

交投不活躍,影響了企業的估值水平。成大生物股價已從2019年初的13元左右,漲至最新的42.77元,翻2倍以上,但市盈率僅22.27倍。

再來對比估值??拼窗迨追⑹杏手形皇?8.3倍,平均數59.5倍。其中,生物醫藥股票估值更高,首發市盈率中位數49倍,平均數達到88.9倍,最高市盈率甚至達到467.5倍。而成大生物目前在新三板股價僅為42元/股左右,市盈率僅為20倍左右。

若將成大生物放到科創板,按照科創板生物醫藥發行市盈率中位數49倍計算,對應發行價就可以超越100元/股。

從新三板成功轉戰科創板的企業,總市值翻番的不在少數。天準科技(688003)從25.5億元漲到85億元,嘉元科技(688388)從34億元提升至128億元。

沒有多少企業家能抵住這樣的誘惑。

會是最佳選擇嗎?

從短期看,登陸科創板,毫無疑問成大生物的流動性和估值將發生根本性的正向變化。

從長期看,這個選擇就未必是最佳。

與成大生物一起被稱為新三板生物制藥“雙雄”的君實生物在港交所的表現就是一面鏡子。

同為新三板頭部明星企業,同屬于生物醫藥領域,市值規模相差不大。2018年登陸港交所后,其流動性和估值反而不如在新三板。資料顯示,2019年,君實生物在新三板的股價為35元左右,日成交額在400萬元至1000萬元之間。在港交所的表現,股價在25港幣/股左右(約合人民幣22.6元/股),日成交額基本在200萬港幣至500萬港幣之間。

港交所為全球性資本市場,市場給出的價格相對合理。

隨著國內資本市場科創板推出、注冊制落地,以及未來創業板注冊制和精選層的實施,國內資本市場接軌國際是大勢所趨,同時股票供給將從“賣方”市場向“買方”市場轉向。

新形勢的各個資本市場,絕大多數資源都將向頭部聚焦。對于成大生物來說,如果不能當科創板“雞頭”,當新三板的“雞頭”將會獲得更多資源的青睞。

另外,精選層投資者門檻下降到100萬元后,新三板本身將發生顛覆性的變化。

成大生物.png

 (成大生物股價表現與成交量)


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