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网球比分规则介绍AD:2019券商投行丕變:“三中”格局初定 小規模募資的承銷費率超10%成趨勢

2020/2/12 20:32:50      挖貝網 李矛,張竇

伦敦奥运网球比分 www.807809.live 科創板的推出,2019年成為不折不扣的IPO“大年”。據挖貝網不完全統計,全年共有201家企業成功登陸A股市場,募資總額2532億元,同比近乎翻番。

在這么一個難得的“大年”,卻有近50%的券商“交白卷”,特別是絕大多數小券商全年投行業務顆粒無收。

為什么會出現這種情況?中信證券、中信建投、國泰君安這樣的頭部券商都在“搶食”融資規模僅有3億元這樣的“小單”。

另一個值得注意的現象是,小券商出局后,融資規模低于5億元的IPO承銷費率正在走高,不少已經超過10%,最高費率達到13.55%。

“三中”格局初定

據chocie數據顯示,201家公司在2019年上市,投行發行費用共計147億元,其中承銷保薦費用112億元。

在這份規模超百億元的“蛋糕”中,中信證券、中金、中信建投分別拿走了14.2億元、9.4億元和9.1億元,三家券商拿走了三成左右的市場份額。

附表1:2019年A股IPO市場-券商承銷保薦情況

券商排名.jpg

特別是中信證券,不論承銷保薦費用還是承銷保薦企業數量,均穩居市場第一。全年IPO承銷保薦費用14.2億元,參與承銷保薦的IPO企業數量27家。

“三中格局”的形成,擠壓了其他券商的生存空間。數據顯示,有28家券商的承銷保薦費用在1億元,而另外52家具備資質的券商,去年承銷保薦成績為零。

而具體到個案中,大規模的IPO項目中均有頭部券商服務。首發募資規模排名前十的企業,每一家承銷保薦業務中都有中金公司或中信證券的身影。其中,郵儲銀行、浙商銀行、中國廣核等百億融資規模中,均有他們的身影。

另外,近年來相關數據顯示,頭部券商的市場占有率呈上升趨勢。挖貝網粗略統計,A股IPO承銷保薦業務中,前十名券商市場占有率在2015年為53%,2019年升至61%;前五名券商市場占有率從30%升至41%;前三名券商市場占有率從19%升至29%。

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小規模募資的承銷費率超10%成趨勢

頭部券商市場份額越來越集中導致的一個結果就是,2019年新股募資金額雖然較上一年有所降低,但承銷保薦費用及費用率反向增長。

2019年,新上市企業平均承銷保薦費用5583萬元,同比提升6.6%。承銷費用率4.4%,較2018年提升了0.44個百分點。

具體到各企業,承銷費用率相差懸殊,17家企業的承銷費用率在10%及以上。13家企業的承銷費用率小于2%。其中,渝農商行(601077)最低,為0.75%;震安科技(300767)最高,為13.55%。

IPO承銷費用、費用率的高低與哪些因素有關?據市場人士介紹,承銷保薦收費與發行融資規模正相關,但不會嚴格對應。由于融資規模巨大的項目,發行人一般會要求降低承銷費率。所以一般而言,融資規模越大,發行上市費用占比越低;融資規模越小,發行上市費用占比越高。

附表2:2019年A股IPO市場-承銷保薦費用率大于等于10%企業

承銷費用率超過10%.jpg


該人士分析道,按照目前的發展趨勢,未來小規模IPO承銷費率超過10%將成為趨勢,畢竟各種成本越來越高。

2019年相關數據也支持上述觀點。16家企業的承銷費用率大于或等于10%,這些企業的融資規模均在10億元以下。而融資規模在百億級別的浙商銀行(601916)等,承銷費用率在1.5%以下。

某投行人士稱,IPO承銷保薦費率與企業質地有一定關聯,質地好的企業的IPO項目會有很多券商搶,企業的議價能力就很強,那么券商就難以獲得比較高的費率。相反,質地相對較差的公司,券商承擔的風險相對更大,承銷保薦費率相對較高。

附表3:2019年A股IPO市場-52家具備資質但承銷保薦成績為0的券商

承銷保薦成績為0.jpg



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